报告内容  快周转模式以及良好的激励机制保证公司未来高增速的可持续性。预测未来三年公司净利润分别为28.32亿元，37.21亿元和48.45亿元，eps分别为1.51元，1.99元和2.59元。nav估值12.60元。目前股价对应2013年和2014年pe分别为9倍和7倍。公司目前pe/ttm与地产行业的比值为0.93,接近历史中位数0.84,而公司理应享有一定估值溢价。给予公司2013年14-16倍pe,则合理估值区间为21.14-24.16元，给予“强烈推荐”评级。  风险提示  二三线城市地产调控超预期；货币政策收紧等。